代币化黄金：PAXG、XAUT 与黄金永续 —— 溢价、深度与全天候交易

黄金现在以两种形式在加密交易所交易：现货市场上由实物金条支持的代币（PAXG、XAUT），以及以金价为标的的永续合约。两者都 7×24 小时交易 —— 包括 COMEX 休市的周末。

两种“加密黄金”

• PAXG 与 XAUT：每枚代币代表发行方保管的一金衡盎司实物黄金。你持有的是可赎回的权利。
• 黄金永续（XAU）：以稳定币保证金交易金价的期货合约。你持有的是价格敞口，而不是金属。

溢价

代币通常略高于现货金价交易 —— 这是便利、托管和全天候交易的费用。2026 年 10 月 22 日，Binance 上的 PAXG 比黄金指数高约 0.3%，XAUT 高约 0.1%。永续合约更贴近指数，因为资金费率会把它拉回去。

流动性在哪里

在我们的快照中，12 家交易所的黄金永续在价格 0.1% 范围内每侧约有 2300 万–3000 万美元，而 14 个现货平台上的 PAXG 和 XAUT 合计只有约 240 万美元。大额黄金订单在永续市场推动价格；代币市场则是持有者之间换手的地方。

周末效应

周五 COMEX 收盘后，指数停止变动，但加密黄金继续按自身供需交易。永续和代币的周末走势常常预示 —— 有时也会过度反映 —— 周一的开盘。同时观察永续和代币订单簿，能看出周末行情背后是否有真实的深度。

我们如何汇总

AggPro 把一枚代币视为一盎司：所有现货平台的 PAXG 与 XAUT 订单簿组成一个黄金现货订单簿，所有衍生品平台的黄金永续组成永续订单簿，偏离其余报价过远的报价会被自动排除。切换方式与加密货币相同的现货/永续开关。